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4月份以来ICE棉花期货开启震荡回落模式，目前多空双方在80美分/磅关口争夺，加之美国联邦储备委员会5月3日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至5%-5.25%的水平，引发国外大部分商品期货下跌。不过，3月底以来，郑棉开启强劲的反弹节奏，主力9月合约连破关键点位，万六关口已近在咫尺。

为什么在外围市场、消息面利空以及ICE期货弱势震荡的大背景下，郑棉却能走出一轮独立的大幅反攻行情呢？笔者归纳如下几点：

一是炒作新疆棉区天气。虽然2023年3月下旬以来南疆大部分棉区春播大幕拉开（北疆4月中旬才逐渐启动），但低温、降水、沙尘、冰雹、霜冻天气轮番上阵，导致棉种发芽、出苗、生长遭遇困难，大面积补种、重播成常态，业内对2023/24年度新疆棉花产量的担忧大幅升温。

二是北疆棉花播种面积减幅或比较大，南疆也不容乐观。2022年除粮棉比价偏低外，农民辣椒、番茄及其它农作物收益很高，加快了农民调整种植结构。

三是虽然棉纺织企业排单大多至5月中下旬，但目前中下游开机率仍维持在高位。从调查来看，截止4月底，除了棉纺厂纱线库存处于偏低水平外，棉纱贸易商、中间环节沽涨的意愿仍很强。另外对2023年下半年棉纺织服装行业进一步好转的强预期，使消费终端的信心不断修复。

四是中国经济加速回暖，棉花消费将呈“淡季不淡”格局。最新数据显示，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）连续第3个月位于扩张区间；3月非制造业商务活动指数为58.2%，环比上升1.9个百分点，明显高于临界点，而中国“最旺五一”的消费热潮也打消了担忧。